Opinion Leaders
Healthcare: Strukturelles Wachstum trifft Bewertungsdisziplin
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Rune Sand-Holm
Portfoliomanager
DNB Asset Management
Der globale Gesundheitssektor hat im Juli wieder an Dynamik gewonnen. Während globale Aktien in US-Dollar um 0,5% zulegten, stieg Healthcare um 1,5%. Damit übertraf der Sektor den breiten Markt um einen Prozentpunkt. Entscheidend war aus unserer Sicht nicht nur das Plus an sich, sondern die grössere Breite der Erholung: Life-Sciences-Zulieferer und Medizintechnik übernahmen die Führung, unterstützt von einer konstruktiven Berichtssaison.
Life Sciences und Medtech führen
Die stärksten Impulse kamen im Juli aus zwei Bereichen. Life Sciences Tools & Services gewannen 8%, nachdem mehrere Unternehmen mit positiven Quartalszahlen überzeugten. Medtech legte 5% zu und verbuchte damit den ersten positiven Monat seit November. Diese Entwicklung zeigt, dass sich die Anlegeraufmerksamkeit wieder stärker auf Unternehmen mit sichtbarer operativer Umsetzung und belastbaren Wachstumstreibern richtet.
Im Gesamtjahr bleibt das Bild differenziert, doch die jüngste Bewegung ist bemerkenswert: Seit Jahresbeginn haben globale Aktien 10,5% gewonnen, Healthcare 3,7%. Der Juli hat diese Lücke nicht geschlossen, aber er hat gezeigt, welches Aufholpotenzial in einzelnen Teilsegmenten steckt, wenn Unternehmenszahlen und Erwartungen wieder zusammenfinden.
Starke Quartalszahlen schaffen neue Dynamik
Dexcom, Iqvia und Regeneron stehen beispielhaft für die Treiber der Juli-Erholung. Dexcom stieg nach starken Quartalszahlen und einer besser als erwarteten Margenentwicklung um 24%. Das Medtech-Unternehmen verdeutlicht damit, wie stark der Markt auf eine Kombination aus Wachstum und verbesserter Profitabilität reagiert.
Iqvia gewann 22%. Neben überzeugenden Quartalszahlen waren ein Wachstum der Neuaufträge von 19% und die angehobene Jahresprognose ausschlaggebend. Für Anbieter klinischer Forschungsdienstleistungen sind steigende Buchungen ein wichtiges Signal für die künftige Auslastung und damit für die Visibilität des Geschäfts.
Auch Regeneron legte 22% zu. Die Quartalszahlen wurden von besser als erwarteten Umsätzen mit Dupixent und Eylea getragen. Das Beispiel unterstreicht die Bedeutung kommerziell etablierter Produkte, die gleichzeitig weitere Wachstumsbeiträge liefern können. Insgesamt waren die positiven Beiträge im Portfolio breit abgestützt; auch mehrere Medtech- und Gesundheitsdienstleister gehörten zu den stärksten relativen Werten des Monats.
Im Portfolio haben wir die Gewichtung im Juli in Richtung eines aus unserer Sicht attraktiveren Rendite-Risiko-Profils verschoben. Neu aufgenommen wurden HCA Healthcare und Stryker. Bei Krankenhäusern sehen wir nach der unterschiedlichen Kursentwicklung seit Jahresbeginn ein interessanteres Verhältnis von langfristigem Potenzial und Bewertung bei HCA. In der Medizintechnik bietet Stryker nach unserer Einschätzung derzeit eine ausgewogene Kombination aus Qualität, langfristiger Renditechance und Risiko.
Ausblick: Strukturelles Wachstum trifft Bewertungsdisziplin
Kurzfristige Sektorrotationen sind schwer vorherzusagen. Deshalb richten wir den Blick auf hochwertige Gesundheitsunternehmen, deren langfristige Wertschöpfung von Innovation, dauerhafter Nachfrage und starker Umsetzung getragen wird. Für den Sektor sprechen weiterhin mehrere strukturelle Faktoren: alternde Bevölkerungen, die zunehmende Verbreitung lebensstilbedingter Erkrankungen, kontinuierliche Innovation und ein erheblicher Investitionsbedarf in den Schwellenländern.
Der Juli liefert dafür ein anschauliches Update. Die Erholung wurde breiter, operative Fortschritte wurden honoriert und mehrere Teilsegmente entwickelten neue Dynamik. Für Anleger bleibt jedoch die Auswahl entscheidend. Unser Ansatz ist deshalb unverändert: strukturelle Wachstumschancen nutzen, zugleich bei Bewertung und Portfoliorisiko diszipliniert bleiben.
